Introduction

Le 8 décembre 2025, Paramount Skydance a annoncé une offre d'achat hostile de 108,4 milliards de dollars pour acquérir Warner Bros Discovery (WBD). Cette proposition s'est présentée en concurrence avec une offre antérieure de Netflix visant à racheter certaines divisions de WBD pour environ 72 milliards de dollars.

Contexte

Plusieurs groupes avaient manifesté leur intérêt pour Warner Bros Discovery, y compris Paramount Skydance, Netflix et Comcast. L'accord annoncé par Netflix portait principalement sur les studios Warner Bros et sur la plateforme de streaming HBO Max, tandis que l'offre de Paramount visait l'ensemble de WBD, y compris son portefeuille de chaînes de télévision et d'autres actifs opérationnels.

Détails des propositions

Paramount Skydance a proposé 108,4 milliards de dollars et a indiqué être prête à financer intégralement l'opération en numéraire. L'offre de Netflix comprenait une part en actions, estimée à environ 16 % de la contrepartie proposée. Les modalités précises des deux propositions comprennent des clauses soumises à l'approbation du conseil d'administration de WBD, des actionnaires et des autorités de régulation compétentes.

Soutiens financiers et dimension politique

Paramount a annoncé des soutiens financiers, dont plusieurs fonds souverains du Moyen-Orient et le fonds d'investissement Affinity Partners, lié à Jared Kushner. David Ellison, dirigeant de Paramount Skydance, est le fils de Larry Ellison, cofondateur d'Oracle. Les liens financiers et personnels évoqués dans le cadre de l'opération ont été présentés comme susceptibles d'ajouter une dimension politique au dossier, en raison des interactions possibles entre l'examen réglementaire et l'exécutif américain.

Arguments sur la concurrence et l'examen réglementaire

David Ellison a affirmé que l'offre de Paramount présentait une plus grande probabilité d'obtenir l'approbation des autorités de régulation que la proposition de Netflix. Les arguments avancés portent sur le risque de concentration sur le marché du streaming si Netflix et WBD étaient regroupés : les chiffres évoqués par les parties indiquent des ordres de grandeur d'abonnés distincts pour les services concernés, ce qui a été présenté comme un élément pris en compte par les autorités antitrust.

Réactions des marchés et déclarations publiques

Après l'annonce, les cours de plusieurs valeurs liées à l'opération ont évolué : l'action de Netflix a reculé lors des premiers échanges, tandis que celles de Warner Bros Discovery et de Paramount Skydance ont progressé. Des responsables politiques ont déclaré qu'ils suivraient le dossier; le président des États-Unis a indiqué qu'il serait impliqué dans la décision finale, et a exprimé des réserves sur la concentration dans le secteur des médias.

Situation opérationnelle et étapes suivantes

Toute transaction nécessite l'accord du conseil d'administration de Warner Bros Discovery, l'approbation des actionnaires et des autorités de régulation nationales et internationales compétentes. Le processus de décision dépendra des négociations entre les parties, des avis des administrateurs et des examens réglementaires portant notamment sur la concurrence et la concentration des médias.