Résumé de la décision
Le 12 septembre 2025, l'agence de notation Fitch a abaissé la note souveraine de la France, la faisant passer de AA- à A+, avec une perspective stable. L'agence a motivé sa décision par l'instabilité politique et des incertitudes budgétaires jugées incompatibles avec une consolidation rapide et durable des finances publiques.
Motifs invoqués par Fitch
Fitch a souligné que la « fragmentation et la polarisation croissantes » de la vie politique française réduisent la capacité des pouvoirs publics à entreprendre des réformes budgétaires ambitieuses. L'agence a estimé improbable d'atteindre un déficit public inférieur à 3 % du PIB d'ici 2029 selon les trajectoires actuellement envisagées et a noté l'absence d'un horizon clair de stabilisation de l'endettement.
Données budgétaires et projections citées
- Dette publique : environ 3 345 milliards d'euros, soit autour de 114 % du PIB (fin mars 2025, sources citées).
- Déficit public : le gouvernement projetait un déficit de 5,4 % du PIB en 2025. Fitch prévoit un déficit supérieur à 5 % en 2026 et 2027 et anticipe une hausse de l'endettement jusqu'à près de 121 % du PIB en 2027.
- Charge d'intérêt : les intérêts payés sur la dette ont été évalués à environ 55 milliards d'euros pour 2025.
- Marchés : le rendement des obligations d'État à dix ans a atteint environ 3,6 % à un pic, puis s'est établi autour de 3,49 % quelques jours plus tard, signe d'une augmentation des primes exigées par les investisseurs.
Contexte politique et calendrier
Fitch a rendu sa décision peu après la chute d'un gouvernement et la nomination d'un nouveau Premier ministre, événements cités par l'agence comme indicateurs de fragmentation politique. Le nouveau chef du gouvernement a engagé des consultations parlementaires préparatoires à l'adoption du projet de budget 2026 et a entamé la consultation des partenaires sociaux. Des mobilisations sociales ont été annoncées dans ce contexte.
Réactions institutionnelles et politiques
Le gouvernement a pris note de la décision. Des responsables politiques et économiques ont réagi de manière divergente : certains ont attribué la dégradation à l'ampleur de la dette et à l'absence de trajectoire de redressement claire, d'autres ont contesté l'analyse de Fitch. Des analystes ont estimé que les marchés avaient déjà intégré une partie du risque, mais ont averti d'un alourdissement potentiel de la charge d'emprunt si la trajectoire budgétaire n'était pas redressée.
Conséquences attendues
Le reclassement au niveau A+ peut inciter certains investisseurs à réorienter leurs portefeuilles vers des actifs perçus comme moins risqués, entraînant une hausse des coûts d'emprunt pour l'État. Une hausse des taux souverains alourdirait la charge d'intérêt et pourrait se répercuter sur les coûts de financement des banques et, indirectement, sur les taux appliqués aux crédits privés.
Plusieurs commentateurs ont toutefois souligné que l'impact immédiat pourrait rester limité si les autorités parviennent à présenter une trajectoire budgétaire crédible.
Comparaisons internationales et perspectives
La presse internationale a comparé la situation française à celle d'autres pays européens (Espagne, Portugal, Italie), notant que les profils budgétaires difèrent selon les États. La position de la France au cœur de la zone euro renforce l'attention des investisseurs et des institutions européennes sur son profil de risque.
Calendrier des autres agences de notation
Moody's et Standard & Poor's devaient réexaminer ou mettre à jour leurs évaluations dans les semaines suivantes, selon des calendriers publiquement annoncés en octobre et novembre (sources citées).
Antécédents et suivi
Fitch avait déjà abaissé la note française en avril 2023. Les éléments à suivre incluent les décisions des autres agences, l'évolution des rendements souverains, la présentation et l'adoption du projet de budget 2026, les mesures de consolidation budgétaire effectivement mises en œuvre, et l'évolution du dialogue social et parlementaire autour des choix budgétaires.
Sources: communiqués de Fitch, déclarations officielles, estimations et commentaires publiés dans la presse nationale et internationale cités dans les dépêches analysées.
